Como avaliar novos investimentos de capital

As três perguntas básicas que devem ser respondidas por quem deseja fazer uma avaliação correta de novos investimentos de capital são:

 Ao se avaliarem novos projetos de investimentos, por que o critério de retorno sobre o investimento é preferível ao de anos de desembolso?

 Dos vários métodos possíveis para se calcular o retorno sobre o investimento, por que o procedimento de fluxo de caixa descontado é o que, provavelmente, produzirá os melhores resultados?

 Que técnicas e suposições poderão ajudar os executivos que querem fazer uso prático de método de fluxo de caixa descontado?

Não é possível responder a estas questões satisfatoriamente para todas as empresas, porém, neste artigo é apontada uma solução que serve para a maioria das empresas. Fica claro, também, que a técnica aqui descrita não foi inventada por mim, ela tem sido usada há muito tempo no campo das finanças e no bancário, e têm sido exaustivamente descrita em muitos livros e artigos sobre administração, nos últimos vinte e cinco anos.

Na evolução da administração financeira tem se constatado que a forma que oferece melhores resultados para avaliar novos investimentos de capital é o método de fluxo de caixa descontado. O fluxo de caixa corresponde a todos os recebimentos de valores pela empresa, e o fluxo de caixa descontado corresponde aos valores recebidos menos os valores pagos inclusive os desembolsos feitos para investimentos. Portanto, para se avaliar se vale a pena fazer novos investimentos de capitais é preciso se ter certeza de que o fluxo de caixa vai permitir pagar todos os compromissos da empresa, inclusive os investimentos.

Nossa experiência em utilizar a abordagem de fluxo de caixa descontado pode ser resumida no que se segue:

 Concluímos que ela era uma ferramenta gerencial muito poderosa. É um dispositivo extremamente eficaz para analisar investimentos rotineiros com padrões bastante regulares de fluxo de caixa, e também para analisar problemas muito complicados, como os que envolvem fusões, aquisições de propriedades produtivas e outros empreendimentos que exijam uma série de desembolsos de capital ao longo de um período de muitos anos, e geram fluxos de caixa altamente irregulares.

 Existe um grande problema de ordem teórica e prática, ao se empregar o procedimento de fluxo de caixa descontado, para o qual ainda não encontrei uma solução inteiramente satisfatória. Este problema é o de desenvolver um valor de retorno sobre o investimento para todos os departamentos ou grupos de departamentos que possam ser computados ano a ano, e comparados com os retornos calculados pelo método de fluxo de caixa descontado à época em que os projetos individuais de investimento foram efetuados.

No total, nossa experiência com as técnicas de fluxo de caixa descontado foi bastante satisfatória. Em meu entender, essa técnica representa parte dos próximos aperfeiçoamentos no campo de finanças e contabilidade. O método de análise de investimentos pelo fluxo de caixa descontado atualmente é o que se apresenta de melhor em substituição a previsão do tempo e do valor do retorno do capital, por isso que se espera que ele seja cada vez mais aplicado pelas empresas no futuro.

Referência Bibliográfica
MCLEAN, John G. Como avaliar novos investimentos de capital. Biblioteca Harvard de Administração de Empresas. São Paulo: Editora Abril, 2005. p. 77-85.

*Carlos Frederico Corrêa  da Costa é doutor em História Social, bacharel em Administração. Elaborou o projeto, implantou e coordenou  o Curso de Bacharelado em Administração do Campus de Aquidauana/UFMS